Учет факторов неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

Скачать Часть 5 Библиографическое описание: Под неопределенностью понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск. Риск поддается прогнозированию, что делает возможной разработку отдельных мер, обеспечивающих его снижение. Эффективность отдельных мер во многом зависит от правильной оценки рисков, которые влияют на результат реализации инвестиционного проекта и выявление тех или иных, которые способны нанести наибольший ущерб. Процесс принятия решения в условиях риска и неопределенности включает в себя следующие элементы [3]: Необходимость принятия решений определяется целью или несколькими целями, которые должны быть достигнуты. Если цель не поставлена, тогда не возникает необходимости принятия какого-либо решения. Лицо, принимающее решение ЛПР. В качестве этого лица может выступать как отдельный человек, так и некая группа лиц, ставящая перед собой достижение декларированных целей.

Учебник"Оценка эффективности инвестиционных проектов"

Институт управления и оценки бизнеса Учебные материалы для студентов и аспирантов Реализация инвестиционного проекта. Факторы и риск инвестиции При оценке эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта исходят из проектной информации, которую нельзя охарактеризовать как точную и достоверную. Поскольку значения отдельных показателей неточные, то указывается, в каких пределах интервалах они могут изменяться. Таким образом, в расчете эффективности следует учесть указанные в проектных материалах границы соответствующих интервалов, при этом сами границы тоже не могут рассматриваться как точные и полностью обоснованные.

Проект может реализовываться в разных условиях, под которыми понимают всю совокупность существующих характеристик самого проекта и внешней экономической среды, влияющих на величину затрат и результатов. Те условия, применительно к которым выполняется оценка финансовой реализуемости и эффективности проекта, называют сценарием.

предварительная оценка инвестиционного проекта на стадии принятия неопределенность результатов реализуемого инвестиционного проекта.

Общие положения В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, то есть неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми. При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности то есть сочетание условий, к которому относятся эти расчеты , рассматривается как основной базисный , все остальные возможные сценарии — как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей эффективности.

Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается. Отдельные факторы неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этих факторов затраты и результаты по проекту существенно различаются.

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность"снимается". С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Все перспективные изменения параметров инвестиционного проекта должны факторов затраты и результаты по проекту существенно различаются.

Определяются три способа оценки учета неопределенностей: Вводится понятие предельных значений параметров, в том числе - точки безубыточности. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны. При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков: Организационно-экономический механизм реализации проекта, сопряженного с риском, должен включать специфические элементы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

В этих целях используются: В проектах могут предусматриваться также специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта в том числе - в случаях, когда цели проекта будут достигнуты не полностью или не достигнуты вообще и предотвращающие возможные действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию.

В одном случае может быть снижена степень самого риска за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствование технологий, уменьшение аварийности производства, материальное стимулирование повышения качества продукции , в другом - риск перераспределяется между участниками индексирование цен, предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций.

Как правило, применение в проекте стабилизационных механизмов требует от участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации мероприятия, ожиданий и интересов участников, их оценок степени возможного риска.

Понятие неопределенности и риска

Конкурентоспособность, в том числе научно-технический уровень продукции. Возможности по реализации изготавливаемых изделий. Увеличение тарифов на перевозку готовой продукции.

Инвестиционный проект – экономический или социальный проект, в будущем результатов, и степень этой неопределённости может.

Оценку экономической эффективности и целесообразности инвестиционного проекта можно условно разделить на две основные части: На этой стадии важным является выявление целесообразности дальнейшей детальной проработки проекта, а также разработки подробного бизнес-плана экспертиза проекта по уже имеющемуся бизнес-плану для оценки достоверности и доказательности этого документа, и оценки состоятельности и реализуемости инвестиционного проекта Процесс выполнения работ по оценке инвестиционных проектов включает в себя несколько основных этапов: Технический анализ возможности осуществления проекта сроки, местоположение, общие затраты с точки зрения технологии, доступность ресурсов и рынков, технологические процессы Анализ рынка емкость рынка, сегменты рынка, уровень конкуренции, эластичность спроса по цене, чувствительность проекта к изменениям цены , учет механизмов государственного регулирования налоги, акцизы и др.

Финансовый анализ предприятия, претендующего на реализацию проекта Моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств Расчет показателей эффективности проекта для его участников Анализ неопределенности и оценка рисков, связанных с осуществлением проекта Анализ организационной структуры проекта В итоге Заказчик получает экспертное заключение на разработанный инвестиционный проект, включающее:

Учет инфляции, риска и неопределенности

Анализ традиционных методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности В ходе реализации ИП генерируется определенное движение денежных средств в форме их поступления и расходования. Денежный поток представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в ходе осуществления ИП [3].

Для эффективного, целенаправленного управления денежные потоки классифицируются по различным признакам. С экономической точки зрения ИП можно представить в виде модели денежных потоков, в которой наиболее укрупненно выделяются денежные притоки и оттоки в -ом периоде. Как правило, денежные потоки рассматриваются как равномерные в течение периода и приводятся к концу периода.

Для оценки эффективности долгосрочных инвестиционных проектов степени риска (возможных отклонениях конечных экономических результатов).

В этом методе недостаток информации нивелируется повышенной ставкой дисконтирования, так как реализация рисковых событий так или иначе будет связана с дополнительными затратами. Чтобы отразить неопределенность прогнозов в виде премии за риск, предстоит: Как правило, она равна средневзвешенной стоимости капитала ; выявить риски, характерные для проекта; рассчитать премию за риск, то есть процент увеличения денежного потока, который позволит в итоге реализации проекта получить доход, сопоставимый с доходом проекта без риска.

Этот процент определяется двумя способами: Здесь стоит принимать во внимание различные факторы. Кстати, премия за риск равна нулю, если: При этом увеличиваются затраты на сумму страхового взноса, которые в итоге также влияют на денежный поток; — у риска известна закономерность проявления. В таком случае, чтобы не было завышения требований к проекту, премия за риск к ставке дисконта не добавляется; определить ставку дисконтирования: Если рисков несколько, то их премии складываются.

Это нужно учитывать и при определении рисковых событий, чтобы исключить задвоения премии, когда один риск включает в себя другой; рассчитать дисконтированный денежный поток проекта и показатели эффективности. Итоговое решение по проекту принимается по тем же критериям, что и для проектов без учета риска.

Как учесть неопределенность прогнозов при оценке инвестиционного проекта

Существует еще один специфический пятый вид риска. Это риск политический, который связан с возможными убытками предпринимателей и инвесторов вследствие нестабильной политической ситуации в стране. Приход к власти новой политической партии или нового движения, как правило, сопровождается сменой ряда экономических законов, регулирующих в числе прочих инвестиционную деятельность. Могут быть отменены налоговые льготы, измениться приоритеты правительства.

Оценивая инвестиционный проект, неопределенность прогнозов результаты расчетов в ходе оценке инвестиционного проекта, если.

Эффективность проекта оценивается при этом по тем критериям, которые были рассмотрены выше. Норма дисконта барьерная ставка отражает альтернативные внешние возможности использования финансовых ресурсов в безрисковом мире, т. Влияние факторов риска приводит к тому, что содержание и состав проектных мероприятий и методы их оценки существенно изменяются. При анализе проектов с учетом факторов неопределенности появляются и другие отличия: Основными способами обеспечения устойчивости являются, резервирование, страхование, адаптация, диверсификация закупок и сбыта, изменение состава участников проекта.

При этом надежность акций мы связывали с уровнем экономической безопасности предприятия. Неопределенность результатов деятельности заключает в себе риск возможного ущерба как следствие реализации неблагоприятных внешних условий. Риск возможного ущерба снижает уровень экономической безопасности предприятия. В самом худшем случае катастрофический ущерб деятельность в условиях высокой неопределенности и риска может привести предприятие к банкротству.

Поэтому в условиях неопределенности повышаются требования к доходности проектов и возникает необходимость оценить вероятность возможного ущерба. Рассмотрим основные подходы к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска. Первый подход предполагает использование простейших эвристических методов учета неопределенности.

Первый метод основан на расчете чистой дисконтированной стоимости исходя из умеренно пессимистических оценок параметров проекта, без учета риска в ставке дисконта. Если параметр ЧДД будет положительным, то проект принимается.

11. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В связи с этим при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать аспекты неопределенности и риска [61].

Оценка инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности Риск – это неопределенность наших финансовых результатов в будущем. 2.

Москва Систематизация методов учета неопределенности при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов Статья посвящена анализу, систематизации и классификации методов учёта неопределенности при оценке экономической эффективности инвестиционного проекта. Автором исследована зависимость использования моделей оценки ИСП от их уникальности, предложена схема способов формализованного описания неопределенности по мере ее увеличения Ключевые слова: Нам представляется справедливой точка зрения Абалкина Л.

Этот подход теоретически надежен и практически реализуем, поскольку существует только один точно определённый вариант денежных потоков и известна соответствующая ставка дисконтирования. Однако исследование многочисленных ИП показало, что разработка методов оценки их экономической эффективности в условиях неопределенности представляет серьёзный практический и научный интерес. Дело в том, что в процессе реального управления ИП в большинстве случаев это трудно или практически невозможно из-за отсутствия, во-первых, экономико-математического аппарата, способного интегрировать различные виды неопределенности, а во-вторых, эксперту придется учитывать слишком много возможных альтернатив.

В исследуемой проблематике центральными становятся вопросы оценки эффективности ИП в условиях нестабильности рынка недвижимости и волатильности экономической ситуации. Вышеизложенное доказывает гипотезу, что при прогнозировании экономической эффективности реализации ИП ключевым является проявление неопределенности исходных параметров ИП. Таким образом, наличие многообразных видов неопределенностей приводит к необходимости модификации вышеописанных показателей оценки экономической эффективности ИП на основе применения математических методов, позволяющих формализовать и одновременно обрабатывать различные виды неопределенности.

Теоретический обзор мировой литературы [3, 4] выявил, что при решении обозначенных проблем наиболее эффективно применение методов на основе экспертных, игровых, вероятностных, байесовских, нечетко-множественных, опционных и интервальных описаний.

Оценка рисков инвестиционных проектов

Методы оценки риска инвестиционного проекта Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность снимается. С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

В условиях неопределенности инвестиционный проект, после принятия Результаты автора представлены для конкретного примера развития ВОЛС, .

Введение к работе Актуальность темы исследования Фундаментальным принципом экономической науки является постулат о том, что доход и богатство нации растут приблизительно в том же темпе, что и запас ее капитала. Чем выше норма инвестиций, тем выше темп экономического роста, быстрее увеличивается национальный доход и повышается уровень жизни. Повышение конкурентоспособности отечественной продукции, преодоление кризиса и переход к экономическому росту в России невозможны без широкомасштабного привлечения инвестиций в отечественную промышленность.

Ключевыми направлениями процесса инвестирования являются следующие. В условиях ограниченности ресурсов любого вида при выработке инвестиционной политики необходимо определять передовые, конкурентоспособные предприятия и отрасли в качестве точек опоры и продвижения на внутренних и внешних рынках. К таким отраслям можно отнести топливную промышленность, черную и цветную металлургию, химическую и нефтехимическую промышленность.

В настоящее время капиталоемкость нефте- и газодобычи, химического производства и производства угля растет быстрыми темпами, существенно опережающими увеличение производства в этих отраслях. Поэтому, чтобы сохранить свои позиции на мировых рынках, этим отраслям требуются значительные капитальные вложения на реконструкцию. Серьезной проблемой на пути к рыночной экономике становится и проблема конверсии предприятий военно-промышленного комплекса ВПК.

В последние годы наметилась тенденция к кооперации добывающих отраслей с комплексом высокотехнологичных отраслей ВПК.

Учет случайных составляющих неопределенности (погрешности). Физика